Category: 投资

投资需要自上而下和自下而上的思考

自下而上：理解企业，理解行业，理解企业风险和行业风险

自上而下：理解市场，理解经济，理解政策，理解系统风险

投资收益不在于高，而在于长久的稳定。

投资以价值为归依。基于价值开展各种证券资产各种投资策略的投资行为。

不以任何单一指标评判企业价值，包括但不限于PE、PB、回购、股权激励计划、高管增持、名人和行业著名人士的推荐。

历史数据显示，一支非常优秀的股票，如格力电器贵州茅台，其年复合收益率30%以上。

投资者的仓位 以及无法卖在最高点无法买在最低点，分批买入分批卖出等投资操作削弱了部分收益。

投资者如何弥补这部分损失的收益？

第一，逆向投资

第二，泡沫高点卖出，泡沫消退买入，一鱼两吃

股票的买入和卖出不奢求买在最低点卖在最高点，低位分批买入高位分批卖出。

不因名人名企的推荐而买入（李想之于长城汽车的案例），不因市场的波动而卖出。

ps：减少扑在股票上的时间和精力，努力壮大现金流。

2018年10月11日

想打个赌，想看下自己选股的能力和对公司未来盈利和长期股价的预测能力

中国平安，61.85元人民币，三年一倍，达到124元，年复合收益24%

腾讯控股，267港币，三年一倍，达到540港币，年复合收益24%

哔哩哔哩，12.42美元，三年一倍，达到26美元，年复合收益24%

融创中国，19.98港币，三年两倍，达到60港币，年复合收益45%

江南布衣，11.98港币，三年两倍，达到30港币，年复合收益45%

东阳光药，29.35港币，三年两倍，达到90港币，年复合收益45%

微创医疗，9.21港币，三年两倍，达到30港币，年复合收益45%

双鹭药业，26.87元人民币，三年两倍，达到81元，年复合收益45%

百济神州，130美元，三年两倍，达到390美元，年复合收益45%

绿叶制药，5.74港币，三年三倍，达到18港币，年复合收益60%

三年后来看看

一个人 一家公司 成功 失败 平庸的背后必有其自身的原因。投资者需要做的是找出背后的原因，并分析这种原因是可持续的还是不可持续的，是公司竞争力的结果还是外部环境的结果。

继续暴雷：金斯瑞的做空。2018年已经见了很多雷了，如何避免踩雷？完全避免踩雷不可能。唯一的方法：长期跟踪，充分研究，风险评估。

长期跟踪你的股票，并对管理层的行为、公司经营和行业发展形成框架性认识。

充分研究，多方面多角度研究公司，并参考他人的看法

风险评估，考虑股票购买的可能风险，评估风险的概率

未来的平台型公司一定是服务化的，未来的平台型公司提供的产品不局限于软件、硬件、咨询、门店、金融、广告、媒体、招聘，而是综合以上所有元素形成对细分行业细分领域的综合服务解决方案。

服务化的平台型公司才能得到垂直行业发展的最大收益，才能形成在垂直行业的护城河。

创建平台型公司的时候应朝着服务化的方向前进，不拘泥于软件硬件实体商品和线下门店。

光伏、新能源汽车、医药行业、教育的政策导致相关板块的股票出现大幅度波动。究竟政策对企业经营的影响有多大呢？

我们分两种情况讨论。

第一种，企业现有的收入和利润依赖政策。这种情况下，企业的财报不是企业真正实力的表现，政策的扶持大概率使得企业竞争力打折，甚至管理层可能不思进取。政策的收紧将导致企业财务状况的恶化。

财报中对政策的体现在非经常性收入“政府补贴”和收入项里。其中收入项较为隐蔽，需理解企业的业务和商业运作。例如家电下乡补贴政策，反映到财报中并不是那么明显，需要投资者收入挖掘才能判断政策的作用和影响大小。

第二种，企业的经营本身并不依赖政策的扶持和补贴。比如医药行业和殡葬行业，企业销售和利润是依靠企业竞争力获得的。但是政策的收紧、限制或放开会给企业造成一定时期内的影响。

这种情况下的政策分析是困难的。一、政策的出台会不会把行业干死？除非是非法行业，大多数合法的行业特别是刚需行业，政策都不会把整个行业的企业干死。 Continue reading 政策对投资的影响

为了高效利用时间和精力，我们将股票进行分类，不同类别予以不同的研究关注度。

持续关注：组合持仓的股票或确定具有很大投资价值的股票，密切关注这类股票的所有动向。关注这类股票是为了指导投资行为和验证投资逻辑。持续关注的数量控制在10-20只左右。

关注：有一定投资价值，但投资时机仍需等待或仍需观察验证和思考的股票。关注类的股票已经看过了年报财报，并且有了一定的行业和发展方向以及管理层治理的了解，但有待进一步观察。关注的股票数量控制在100-200只左右。

待了解：可能从他人那里或生活中了解到的股票，可能第一印象感觉良好，没有看过年报财报，没有了解过行业和管理层的股票。了解股票后具有投资价值的可以纳入关注范围内，待了解的股票数量控制在20-30只左右。

案例研究：此类股票大概率不会去投资，但可以作为案例去研究。

最好的生意，是五粮液、张小泉、同仁堂之类的

最好的生意，是用户对你的行业有长期稳定的产品需求

最好的生意，是你不必疲于应对快速变化的行业竞争环境

最好的生意，是你的品牌已经深入人心，用户喜欢你的产品

最好的生意，是不会变化的用户需求和行业格局

最好的生意，是你办企业的理想追求

单纯战略本身并不重要，在什么背景、什么时间做出来，已经坚持了多久？做出战略的公司，是否有足够的执行力和耐心？战略是否存在差异性与独特定位？这些研究企业战略的关键因素。

回顾2008年从6000点被安慰到1664点，在当时的时间点看，媒体的报道和言论是非常具有诱惑性的。站在现在的时间点看，言论是非常可笑的，但投资者可以据此判断其他投资者的行为，再做出自己的投资决定。

回顾大多数投资者对空调市场增长空间不打的判断，再看格力电器的财报，大多数投资者的见解可能并不是正确地，投资需要保持自己的独立见解。

估值背后的基础是几百年上千年的法律制度，商业信用，法制精神，商业精神等。

最后，对企业熟悉程度高，保银是市场第一家采用爬虫技术收集企业信息的公司，对被投企业的情况非常熟悉。

本文结合商业模式画布一起阅读思考

为什么商业模式不是盈利模式?

实际上商业模式不是盈利模式，它至少包含了四个方面：产品模式、用户模式、推广模式，最后才是盈利模式。

一句话，商业模式是你能提供一个什么样的产品，给什么样的用户创造什么样的价值，在创造用户价值的过程中，用什么样的方法获得商业价值。下面我们来具体讲讲商业模式所包含的这四个方面：

商业模式之一：产品模式

产品模式，也就是你提供了一个什么样的产品。每个公司的存在，一定是解决了一个问题，这个问题在没有解决之前给用户、市场带来一些痛，这个痛可能是很贵、可能是很不方便。 Continue reading 为什么商业模式不是盈利模式