佳隆食品资料帖2010-10-23

002495 股本1.04亿,发行价 32
风险在于估价过高,今年增长平稳,影响股价想象空间,毕竟食品行业的成长是稳定且在多数人预期之内的。
公司生产鸡精鸡粉,属于快消品,国内排名第三,家乐,太太乐合计占 70%,公司占7%,知名度不高,因为公司弱小 实力有限 ,只借助经销商进入了餐饮行业这一主要销售渠道,在餐饮行业,家庭消费,食品制造三个消费渠道中,餐饮占到69%,公司实力增强后,将会进入其余两个市场。
公司2009年收入23400万元,净利润5700万,毛利近几年都在 35%以上 ,净资产收益率高且稳定.,09年达到35%,近年来增长率在30%-40%左右。
公司的市场空间来自于对味精的替代,追求天然美味的饮食是生活水平提高后的必然,现调料市场中味精占30%,而鸡精仅占2.5% ,由此可见替代的空间是多么巨大,当然替代时间也会比较长,国外鸡精占比在80%以上。预计鸡精行业 年增长率可达25%以上 。
调味品本身单价低,易于转移成本,毛利比较稳定,近几年都在37%左右。公司现在产能1.2万吨,单价15元/公斤,募集资金项目将扩至3.2万吨,2012年投产。公司消化产能应该没有问题,营销渠道改革后,直营与分销并重,而且已经形成一套有效的市场开发推广的经验,可以进行有效的区域复制,目前公司市场集中在华中,华北,东北区域 ,占 80%以上。
看点 :
1 对调味品的质量的重视,对较大企业有利。
2 消费需求的改变对味精的快速替代。
3 二三线城市和农村渠道的开发。
4 转移定价的能力。
属于不起眼的消费品,未来将会稳定发展,门槛在于关键半成品鸡油的制造和产品配方。再有就是将来需要建立起来的品牌壁垒。