Month: October 2019

绿叶制药

商务并购已证明老板的眼光，自研产品进度以及对可能出现的问题预期不足证明管理层能力较弱。

尽管业绩非常不错，但是市场对其的偏见（研发能力不行、喜欢吹牛、执行力弱）是价格弱势的主要原因。外部环境因素不是主因，主因还是在企业内部。

可预见的是市场偏见不会在短期内扭转，即使未来FDA GMP检查通过。完全扭转需要依靠首个微球上市后的销售以及第二个微球产品的申报上市，证明绿叶的销售能力和持续研发能力。

微创医疗

产品线布局和支架的研发已证明微创医疗的眼光和能力，未来是否能跨越式发展很大程度上取决于管理层和公司最高决策者。

如果未来要重仓微创医疗，那么一定要充分了解认知管理层。

东阳光药

目前对这家公司的认知是不足的，仅了解研发管线，管理层的认知空白。

石药集团和中国生物制药

石药集团和中国生物制药未来很可能是和恒瑞制药一起代表中国参与世界制药行业竞争的，港股的估值体系给了投资者入场的时机，利用好这个时机，做好研究。

美团点评

对美团点评是充满信心的，信心来自于美团的领导者王兴。仅凭这一点，就可以投资美团。管理者是至关重要的，互联网行业的管理者因为传媒的关系更容易了解到更容易接触到。

腾讯控股

腾讯的游戏市场一定程度触及到了天花板，广告业务与宏观经济形势紧密相关。虽然腾讯是头部广告商，但影响是不可避免的。

产业互联网的回报期可预见不会立马见效，且取决于腾讯投入多大的决心去做这件事情。马化腾称腾讯要做一个令人尊敬的公司，那么是否有决定再造一个腾讯呢？

从当前价格上看，买入腾讯赚钱是大概率的事情，但是赔率多少不确定。

李宁

李宁是消费行业，带有时尚属性的消费品。时尚属性次于茅台、五粮液等消费品的独一无二的品牌属性，优于一般的仅有知名度的消费品。缺点是时尚属性是周期性的，可能1-2年就成为过眼烟云，可能历经百年经久不衰。

经典长盛不衰的时尚要比产出一个新药还要周期长，可能要历经一代人的努力才能耕耘出一个在世界范围内的时尚品牌。世界这么多年，强势的时尚品牌就那么几个，而且时尚的背后是国家力量的支持。

小米

小米在我的认知里是一个充满矛盾体的公司。追求性价比，卖东西薄利多销，但是卖的量又不是行业最多的，日常用的东西要买的时候又会一定程度上倾向小米的。很难定义小米产品目前是什么阶段。

对于管理层，雷军的个人经历是足够出彩的，但是是不是和中小股东站在一起的不太肯定。

现在的价格买入能赚钱是肯定的，关键在于市场什么时候扭转对小米的看法以及小米自身的发展会走向何方。

恒瑞制药

中国制药老大，看看什么时候落难再买入吧。

中国平安

金融+保险双轮驱动，小孩子玩腾讯的游戏，成年后淘宝购物，成家后使用平安贷款平安保险，从未来的潜力看，平安应该成长为阿里巴巴腾讯同等体量甚至超过AT的公司。

作为保险经纪人，平安的保险产品为人诟病，保险条款不够合理，保险产品贵。保险作为可选消费品，同样会体现品牌效应。产品贵无可厚非，保险条款没有尽善尽美的，只有适合人的。平安保险产品的问题不构成对平安长期发展的风险。

招商银行、平安银行、宁波银行

从整个银行体系看，银行赚的钱一定不如贷款投资赚的钱多。如果从银行贷款赚来的钱都不如还银行利息的钱多，那么谁会去贷款。所以，从行业属性看，银行赚的是微薄的利润。

从行业结构讲，四大国有银行最大，增长最缓慢，股份制银行次之，分化严重。地方银行在地区运营，与各地区的经济牢固绑定。

我对银行并不算了解，可以从招商银行、平安银行、宁波银行切入看看银行这个行业。

阿里巴巴

中国商业最头部的企业，尽管现在经济形势下滑，企业依然高速增长。未来阿里巴巴体量是可以比肩亚马逊苹果的。

哔哩哔哩

自选股里最有信心，兼具确定性和赔率的就是哔哩哔哩了。

陌陌

陌生人社交，这个需求是恒久的。陌陌是不是会一直赢下去，不得而知。从之前的转型来看，陌陌是具备进化能力的。现在陌陌的价格和价值是否对应不太清楚，这块可以关注。

网易

游戏赛道天花板出现了，看网易的教育和音乐。网易在移动互联网时代出色的产品不多，教育有道单独上市了，网易云音乐发展次于腾讯音乐。关注网易教育领域的表现。

拼多多

短短几年内做到小孩和小镇居民尽人皆知，没有破产风险，这样的公司为什么不能投资。假货风险是所有电商平台的风险，且是可以控制的风险。百亿补贴是主动的补贴，不是因为对手补贴而产生的被动补贴，主动的补贴是可以控制的，且有利于快速筛选目标用户。拼多多的持仓可以继续放着。

好未来和新东方

教育的赛道真是不错，课外培训和K12学校的投资逻辑完全不同，政策风险比K12较小，灵活调整的空间比学校较大。

持仓Review

枫叶教育：其实并不了解教育，买入是因为价格跌了很多，根据历史财务数据筛选出来的。

经营以出国为目的的中学和小学教育，前两年的经营数据很亮眼。今年的经营放缓，基本面的利空如民办教育意见稿和入学人数未完全释放，价格大概率有进一步下跌的可能，不过下跌空间有限，预计不到20%。

中短期看，基本面转好的可能性较低，价格向上的可能性较低，中短期赔率不算高。中短期看，低概率低赔率。

长期看，基本面转稳保持适中稳定速率发展，概率上升，赔率上升。

下一步动作，短期内如果有机会反弹，可先卖出买入其他更看好的。保持关注，在基本面持稳后择机买入，可能价格并不便宜了，但相对更安全。

中国太保：买入太保的原因是已经卖出了中国平安且中国平安没有了比较好的价格（50-60元的价格回不去了）。虽然看好保险行业，但对太保的国企属性以及上市以来不断来回震荡的价格表现有疑惑。保险是一个竞争激烈的行业，太保国企的经营和平安对比已经证明落后一截。港股太保的价格一直是来回震荡，看不出市场对它的看法。

短期内，中国太保高概率，低赔率，在太保的身上很难复制中国平安的涨势。

bilibili：长期高概率高赔率，短期高概率低赔率，bilibili向下的空间非常有限，回到上市的发行价就是给小股东送钱。

拼多多：中期高赔率，拼多多的表现可以在1-2年内非常亮眼，因为电商的交易属性决定出亮眼的业绩和用户增长比较简单，如同唯品会一般。但是长期面临阿里巴巴的竞争，长期不确定性较高，如果在和阿里巴巴的竞争中领先或不落后，那么赔率会进一步提高。

绿叶制药：市场对绿叶研发弱的表现是很难在短期内完全扭转的，即使FDA通过认证，偏见估计也会持续一段时间，好在企业本身的经营是没有大问题的。

目前绿叶制药的仓位继续持有，等待完全爆发，可能还需要1-2年的时间，唉。

虽然关注了一大票公司，但是实事求是地分析，个人的能力圈还是在互联网领域。

互联网领域的公司能够有「感觉」，能够有自己的想法。例如bilibili、拼多多、美团、小米、网易有道、腾讯、阿里巴巴等，日常比较熟悉他们的产品，对于产品的发展和管理层比其他行业的了解多一些。

从以往投资的股票上看，踩雷的比赚钱的多。不在能力圈范围内的，多是看了别人的分析一时买入，最终获利的非常少。

其他领域迄今获利最多的还是买入核心蓝筹股票，五粮液中国平安泸州老窖等。

非常有必要精简下关注的股票名单，在自己熟悉的领域内投资，不随意踏入不了解的公司里去。