招股书印象—小肥羊

传说中的小肥羊终于要上市了。又是在香港。HK0968。
粗略印象：总股本10个亿，07年收入9.5亿，利润9500万，应该能够上限定价3.68，按照公司的预期今年的利润，1.4亿港元算，发行市盈率27，公司三年来保持30-40%的增长，09年去除可转债利息还有募集资金利息的情况下，利润保守会有两亿多。公司多年的ROE都在30%多，年收入成长都在40%上下。预期未来几年也能够持续下去。
公司肯定是个好标的，但是要看开盘多少钱，太高了也会被套，因为已经有个标杆立在那里了，那就是味千，他们的业态不太相同，不好单纯比较，但是单从财务数据来看，小肥羊和味千相比还是有不少差距的。
经营特点：原料品种和来源非常集中，价格容易波动，不容易频繁换菜单，因为对于熟客来说，涨价非常容易察觉，原先的价位已经不能说便宜了。座位周转率低，仅一次左右。火锅店季节性波动还是比较明显的。收入同比增长比较少，基本稳定。也就是说将来扩张主要来源于开新店。
不少同事都是小肥羊的喜爱者，火锅味道确实很有独到之处，目前看扩张空间还很大，将来也会走扩大自营的路子，这几年在特许经营上花了太多功夫，好处在起步迅速，但是后期管理比较混乱，不利于整体形象。今后的出路应该一是扩大自营店，二是收购加盟店。原先铺的特许经营的摊子还要调整一段时间，还会调整条款扩大盈利。但毕竟还是自营挣钱。公司打算从现在的直营100家发展到2010年底的250家，应该问题不大，员工股权激励已经做好，毕竟饮食是人的事业，容不得马虎半点。
小肥羊是风投的大肥羊，公众股东的小肥羊，06年中期风投3I投资入股2500万美元合1.9亿人民币，两年就可以上市了，按照发行价就翻了五倍，还不包括，每年6%的利息。我不太清楚大股东是怎么想的，问题是我看小肥羊发展好像是不怎么缺钱，这三年光分红就分了接近1.8亿。三年资本支出也仅是1.8亿而已。而风投入股的资金也就是1.9亿左右。却占了公司约合18%的股权，这只能说明3I很厉害。
九年创业，如今快要上市了，创业者创造了几十亿的财富，从此他们的小肥羊也将变成了公众的小肥羊。这就是一张汤底配方的财富传奇。