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投资需要自上而下和自下而上的思考

自下而上：理解企业，理解行业，理解企业风险和行业风险

自上而下：理解市场，理解经济，理解政策，理解系统风险

投资收益不在于高，而在于长久的稳定。

投资以价值为归依。基于价值开展各种证券资产各种投资策略的投资行为。

不以任何单一指标评判企业价值，包括但不限于PE、PB、回购、股权激励计划、高管增持、名人和行业著名人士的推荐。

光伏、新能源汽车、医药行业、教育的政策导致相关板块的股票出现大幅度波动。究竟政策对企业经营的影响有多大呢？

我们分两种情况讨论。

第一种，企业现有的收入和利润依赖政策。这种情况下，企业的财报不是企业真正实力的表现，政策的扶持大概率使得企业竞争力打折，甚至管理层可能不思进取。政策的收紧将导致企业财务状况的恶化。

财报中对政策的体现在非经常性收入“政府补贴”和收入项里。其中收入项较为隐蔽，需理解企业的业务和商业运作。例如家电下乡补贴政策，反映到财报中并不是那么明显，需要投资者收入挖掘才能判断政策的作用和影响大小。

第二种，企业的经营本身并不依赖政策的扶持和补贴。比如医药行业和殡葬行业，企业销售和利润是依靠企业竞争力获得的。但是政策的收紧、限制或放开会给企业造成一定时期内的影响。

这种情况下的政策分析是困难的。一、政策的出台会不会把行业干死？除非是非法行业，大多数合法的行业特别是刚需行业，政策都不会把整个行业的企业干死。 Continue reading 政策对投资的影响