第一， 前提：
我个人可以承担一定风险，可以长期（3-5年）持股，预期获利率最终在3-5倍（下轮牛市）。由于厌恶大风险，且收益预期不要求极高，因此我的选股倾向是：业绩持续增长确定性高、估值站在长期来看明显被低估的可能。
实际上，我09年的投资策略基本上是看准目标股并且进入我看好的价位后，就买入装死了，呵呵。
第二， 对格力定性方面的看法
其实不光针对格力，所有我选择的目标股都必须具备如下15个标准：
1，上市以来从来没有亏损过，且每年的利润都是正增长的，维持的时间越长越好
2，行业未来5年能保持较稳定发展，不与中央主要产业政策背离
3，核心产品没有被其它解决方案替代或市场剥夺的明显可能性
4，在行业里占据垄断优势，且垄断主要建立在非价格优势的因素基础上，护城河较宽
5，公司在商业创新、技术创新、市场前瞻能力或管理理念方面显示出明显的优势
6，至少最近5年ROE优秀且保持平稳
7，最近一段期间的财务指标，在毛利率、现金流动性及偿债能力方面没有明显隐患
8，公司主营业务清晰强健，不大搞投资收益，且没有过分扩张的倾向
9，收入主要在来自国内市场
10，从牛市高点至熊市低点跌幅已经超过70%
11，公司治理结构中已经有股权激励政策
12，没有靠权力、政策垄断等不正当手段获取市场优势的倾向
13，基本没有大小非困扰
14，基本没有AH差价牵引因素
15，盘子不是太大，与国外优秀企业对比估值没有明显高估（低价区间）
我目前研究的情况，倾向于认为格力完全符合上述15个方面。而如果符合了上述的15个方面，那么，这个企业的增长确定性应该是比较高的，出现突然的不可预测的大幅业绩滑坡的可能性是比较小的，甚至有可能在经济调整中实现剩者为王的进一步确立竞争优势。
第三， 对格力定性方面的看法：
我不会搞啥复杂的估值计算，比如贴现率等。此外，我自己有点儿怀疑，这么多参数需要设定的情况下，这个参数本身又是主观性过强的产物为多，谬谬相加，结果会很科学么？会不会得出个精确的错误？而很多精美的研究报告，我们回头去看的话，发现就是这样的。
再我看来，股票的获利根源无非2个方面：利润增加+估值水平上移
前者是个体因素的累加，后者是系统性情绪的反应，寻找前者有保障，后者被低估的品种，充分享受2者的倍数，也许是个简单可行又容易小风险发大财的方法？—-而正好，08年的单边下跌给我们提供了平常很难获得的机会。
就格力而言，我就业绩和估值2个方面来盘算一下，5个步骤得出结论。
1，业绩方面，假设09年业绩增长10%（后面会说为啥这么假设），则09年的EPS大约是：1.45*10%=1.59
2，估值方面，我们先假设2010年的大环境为高点3000点的水平好了（这个可以根据自己判断调整，我倾向于取值用个中性偏保守的估计，3000点应该是个既不过分悲观也不过分乐观的结果，当然，这只能主观了）
那么，回顾一下格力在08年3000点和07年3000点时对应的静态市盈率各是多少—-为啥选2个？很简单，因为同样的大盘点数，前者反应的是悲观情绪下市场给出的估值，后者则是乐观情绪给出的，很可能差异很大。结果是：
08年3000点对应07年业绩的PE大约是：22.15倍
07年3000点对应06年业绩的PE大约是：21.12倍
差别居然很小，说明这股确实花头不多，07年没有概念溢价，08年也没有去概念化过程。—而很多股你对比会发现2年3000点估值差异巨大，就是上面这个问题–乐观期放大了概念利好，悲观期放大了现实风险。
好了，2个PE中和下，相加再除2，得出中性3000点PE：21.6（也即假定，2010年的3000点是平衡市，不过分乐观也不过分悲观）
3，得出结果：用中性PE21.6*09年EPS1.59=34.34元
4，反算装死成本：如果你想赚1倍，那你的购置成本最好不超过17.17.—再此基础上，可以再降低15%用来对抗一些不可测因素。最后这个数字，就大约是你装死买入的上限价格了，跌下这个价格越多，当然就越应该高兴。
5，再次反算，17元的格力对应的08动态PE(1.45算)是11.7左右，也已经是公司历史最低估值了（看研究报告数据，05年以来最低是9倍多，05年之后还没低于10倍过），这是你潜在被套的空间。
关键解释：为何设定09年业绩增长10%？
第一，纵观格力自1993年上市来的净利润历史，从来没有1年是负增长或者0增长，最次的年份都增长了5%，第二次的增长了7%。而那都是发生在2000年之前，而2000年之前格力并不强悍。无论资源还是市场回旋空间，都不可与今日相比。那个时候都可以保持至少5%-7%的增长，今日的行业龙头有何必要担心09年比那个时候还差呢？
第二，08年本身已经是空调行业的大衰年，雪灾+凉夏+钢、铜等原材料暴涨+地产开始萎靡+新劳动法颁布等等，这个年份格力还增长了50%以上（1-3季度已经是80%），明年就算再困难，空调总是家电必需品，原材料又大幅下降了，怎么也能取得今年增长率的5分之一吧？—–当然，为了增加安全边际，你可以设定为5%的增长甚至更低。估值也一样，可以取下限，这个因人而异，没有对错。
当然，这个方法有2个主要的硬伤：
1，一些行业基本面变化后，其平均PE并不能作为基准来看。比如地产，我相信短期几年内市场怕是不会再给地产07年那样的估值水平了，实体调整还是次要，主要是地产将不再是个暴利性行业了，其估值当然要相应调低。所以计算的时候最好打点儿富裕。
再比如，你会发现烟台万华的2年估值差别极大，这里有市场供求关系开始逆转、MDI价格可能见顶等因素导致的行业悲观放大而估值基准下滑，所以估值的时候也需要尽量拿低估值率作为计算基础。
2，这个方法还有个硬伤，就是还是比较强调系统性情绪给出的估值纠错带来的获利机会，但如果真的碰上大熊市，4-5年就是不涨，这就麻烦了，这种估值就要倒霉了
因此，我再进行一种计算。在一种悲观的情况下，系统性情绪纠错不能给予过多期望，而只能更多以来获利的另一个天平：自身业绩的积累
比如，如果假设未来4年就是大熊市，2000点就是4年市场的高位，那么，还是以格力为例子，我们可以如下计算：
1，08年反弹至2000点时期，格力的动态PE大约是12（格力取价18，08业绩取价1.45，为12.4，取12）
2，进一步以较为谨慎的态度估算未来4年格力的业绩增长可能性：
08EPS=1.45 , 09EPS（按增长5%算）=1.522，10(按10%计算)=1.67，11（10%）=1.84，12（15%）=2.12
注：背景是09格外困难，格力只达到历史最低利润增长水平；2010年经济见底转暖，11年仍然在恢复中，12年也没有很大的改观
3，假设2012年市场最多给出当前的PE12作为估值水平（也就是2000点不到），那么格力2012年的动态PE估值是：12*2.12=25.44元
4，取第一种计算方法得出的装死价格17元来算，则每股获利8.44（不考虑分红），总收益率约49.6%，每年约12%，远远跑赢国债
5，考虑到市场的不可测，再假设只能获得上述获利的一半（可能是业绩未达标，也可能市场整体比2000还恶劣的多），也可以达到5%/年左右，总体20%左右的可接受的保本水平
综合结论：
2种方法都说明，17元以下是格力可以买入并长期装死的上限价格。再次价格下越多，越可以大胆去买。
