这个世界是复杂且充满变化的，我们挣的是角度和变化的钱而不是纠正市场错误的钱，市场是永远正确的，关键是在其正确被反复证明后的逆向而行，一定要避开它的正确被展开的过程。
逆向投资的核心要素是什么？
核心是在负面思考的时候买入，下跌只是负面思考的表象，但不是所有下跌都代表充分的负面思考，有时不那么充分的上涨也可能是另一种负面思考。
这个世界是复杂且充满变化的，我们挣的是角度和变化的钱而不是纠正市场错误的钱，市场是永远正确的，关键是在其正确被反复证明后的逆向而行，一定要避开它的正确被展开的过程。
大部分事物都可以有不同的角度和理解，当负面被充分体现后正面解读便可展开，即便暂时没有，但当其负面被如此显著的呈现出来后，积极的变化也会自然而来。 Continue reading 冯柳先生的投资思想
为什么在恒大融创后没有买入雅居乐等二线房企？
没有研究，没有研究行业，没有研究公司，导致目光只会根据别人的选择聚集在恒大融创，而没有关注到雅居乐等房企
四环医药
药企是慢牛，除非价值低估或生产利润非常高的排他性产品，其他情况基本是慢牛慢慢上涨
低估后的估值修复不一定恢复到原有价位，正如四环医药在4-5港币的时候被错杀，但估值也没有恢复到4-5港币。强劲的业绩是估值强势恢复的有利保障。 Continue reading 房企与四环医药的投资
对数字敏感
要成为成功的投资者必须要对数字敏感。虽然投资决策中很少涉及复杂的计算，但成功的投资者具有对数字和概率的“感觉”。
对数字敏感的重要体现之一，是理解财务报表。会计是一种商业语言，伟大的投资者对报表驾轻就熟，因为报表向他们展示了一家公司在过去和未来的表现。
熟稔财报的目标有两个，第一个是将财报的枯燥数字转换成体现公司价值精要的自由现金流（free cash flow)。
熟稔财报的第二个目标是理解公司战略与价值创造间的联系。
理解价值（自由现金流的现值）
过去三十年金融市场发生了翻天覆地的变化，回头看看投资领域什么变化了，什么没有变，最终会发现多数东西都变了。上市公司的半衰期大约是10年，从足够长的时间跨度来看，可投资的公司如走马灯般在切换。然而有一点是亘古不变的：未来现金流折现后的现值决定了资产的价值，不管是股票、债券还是房产莫不如是。当然评估现值对于股票投资者而言更为困难，因为价值中的三大要素：现金流、时间和风险在股票投资中都是由预期决定，而相较之下，债券投资中的现金流和时间因素都是由合约事先规定好的。 Continue reading 伟大的投资者
A股市场的变化：
1）IPO规模扩大常态化。2017年上半年A股累计核发IPO246家，位列全球首位。排队的拟上市企业数量降至585家。
2）沪港通深港通相继开通。资金南下北上的通道搭建完成。
3）A股222家企业纳入MSCI新兴市场指数。
IPO规模扩大的常态化利好于谋求上市的企业。每周1-2家上市的历史时期积压的拟上市企业有700-800家，排队通道异常拥挤时间成本非常高。等待排队的时间内还不能出现大的变故，否则撤销上市资格。不想等待的企业用金钱换时间，通过借壳或买壳曲线登陆证券交易所。IPO规模扩大后，企业会越来越多地通过正常途径上市，市场的上市公司数量增加，上市成本降低。于普通投资者而言，更多的上市公司意味着更大的水池。总水量保持在均等规模的情况下，水位随之下降，市场的估值下降，回归到价值甚至折价。这会给关注基本面的投资者更多的入场机会。
正常IPO数量的增加途径意味着借壳或买壳的减少，炒重组垃圾股的机会与收益下降，场内部分投资者可能会转向关注企业基本面，价值投资的前景看好。 Continue reading A股的投资看法
盈透证券，美国规模最大的网络券商，国内老虎证券和雪盈证券的底层清算服务商。
服务客户包括个人投资者、注册顾问、对冲和共同基金、资金经理、家族办公室、小型公司、家庭顾问、经纪商、雇员股权激励的公司。
盈透全能账户可以交易全球股票、ETF、期权、期货、债券、外汇、共同基金、贵金属和差价合约，全球市场的证券产品都囊括在内。
交易费率采用固定费率+阶梯式费率结构。固定费率里所有费用都是不变的，美国市场股票交易费率是0.005美元/股，最低1美元，最高为交易额的0.5%。香港市场股票交易费率是交易额的0.08%，最低18港币。
阶梯式费率里佣金随股票交易量增大而减少，交易所费用和清算费用不变。
盈透证券个人账户最低开户金额要求1万美元，年龄在25岁及以下的交易者最低3000美元。
如果账户月净资产<10万美元，或佣金<10美元，盈透会收取账户月活动费，最多10美元/月。
盈透提供API给第三方应用，支持证券交易、获取市场数据。
盈透证券合伙人推荐计划：基于交易的推荐人、固定费用推荐人。
基于交易的推荐人可以每个合格客户推荐收取上至三年的费用报酬。第一年IB佣金的30%，第二年IB佣金的20%，第三年IB佣金的10%，三年之后项目结束。
固定费用推荐人的推荐客户开立并保持注资账户满1年后，盈透将向推荐人支付最多200.00美元报酬。
交易佣金
股票，$4.95/交易，不限股数
期权，$4.95/交易+$0.65/合约
共同基金，$9.95
最低存款要求，$0
优惠
免佣
转户补贴
12支ETF免费交易
汇款费用补贴
服务
贵宾服务
股息再投资
融资，融资利率4.5%-8.25%
证券借出收益计划，按日累计按月计入，借出后仍支持随时卖出
延长时段交易，盘前8:05-9:25，盘中9:30-16:00，盘后16:05-17:25
共同基金定期投资
基金、证券、国家队、私募、各路庄家游资、上市公司大股东轮番坐镇中国A股收割散户。
个人投资者在机构投资者面前有着明显的劣势：
尽管个人投资者的缺陷如此明显对手如此强大，但回顾A股近30年历史，散户出身最终累积大量财富的英雄豪杰数量却不少。中国亿万富豪中，10%左右的是靠股票投资登上财富巅峰的。除了运气和时代因素外，我相信股市一定也存在部分程度的规律可以掌握和利用。
个人投资者相对机构投资者的优势：无投资边界限定、无持仓比例限定、无短期业绩压力。 Continue reading 个人投资者如何战胜机构投资者
【12月22日更新】
2016年投资元年，整体投资收益为负。投资品种和投资过程如下。
现货黄金
2016年开通贵金属交易账户，先后在网易贵金属和香港金道贵金属平台交易。交易南方白银交易所白银品种，广东贵金属交易所粤贵银，伦敦金现货品种。南银和粤贵银固定杠杠，伦敦金浮动杠杆。12月份依据交易记录得出，虽然盈利次数比亏损次数多，但亏损的幅度大于盈利幅度，累计亏损3300美金。
黄金品种牵涉国际经济政治变动，在交易策略和交易心理极为初级的情况下进入该市场实在愚蠢。黄金6-9月上涨震荡期间盈利良好，误以为这个市场非常好做，刺激再次入金进场交易，10-12月整体趋势下降时面临大幅亏损，才知道以前的好做只是市场给的机会好，市场转变后机会不再，亏损就不可避免了。基于黄金市场复杂，杠杆率高，自身交易技术和交易心理不足的前提，五年内不进行黄金或外汇衍生品等交易品种的实盘交易。
股票投资
港股
12月初开通富途证券账户，买入2000股长城H股
买入理由：长城汽车公司基本面优良，长城H股相对于A股折价40%余，深港通开通后南下资金会使折价的长城汽车价值恢复。 Continue reading 2016投资年终纪要