Tag: 价值投资

1.企业年报
2.行业研报
3.第三方媒体或协会
通过以上三者形成系统认知

4.行业内人士面对面交流
解决单点问题

1.优秀的企业投资需要适当的安全边界，普通的企业或处于不好行业的企业投资需要更大的安全边界

2.安全边界可以在股价下跌的时候减缓心理压力，买得足够低不怕跌

3.安全边界可以在基本面恶化的时候不损失本金，买得足够低本金不会损失

4.安全边界可以帮助获得超额收益，但安全边界的原义是为了安全，不必勉强为了获得超额收益过分追求安全边界而丧失买入寄回

5.安全边界本质上是对风险的规避，对意外情况的规避，是清醒的自我认知，是一份事前的保险

教育领域上市企业
好未来、新东方、达内科技、正保远程教育
枫叶教育、成实外教育、睿见教育、宇华教育、民生教育

教育细分领域
K12
民办学校
幼教
职业培训

不同市场的估值将趋同，细分领域的龙头非龙头估值分化

美国1984-2016年教育、医疗等非炫耀性消费支出超过服装、娱乐，年复合增长率达到4.8%、4.7% Continue reading 教育市场

行业状况：行业集中度、行业发展阶段、行业未来前景、影响行业的因素
财务报表：公司现金流、营业收入、净利润、毛利率，财务排雷
业务数据：公司运营的业务数据
生意模式：公司如何赚钱
管理制度：如何管理公司、如何应对变化
管理者：是否优秀的管理者
产品：公司有哪些产品、产品竞争力如何
市场：公司面对的市场的竞争情况
客户：产品面向的客户群体是怎样的，客户心理和需求是怎样的
渠道：公司产品渠道如何
品牌：公司产品品牌如何
估值：公司估值方式，公司现金流特点
深层次思考企业发展的驱动因素，产品、品牌、渠道还是营销等
企业的发展是行业潮流的加分，还是企业自身努力的结果

投资于好行业，好生意，好公司，好价格
公司和行业的发展与公司生意模式归因，演绎行业和公司未来的发展

A股长城汽车买入时间是2016年11月，H股买入时间是2016年12月

买入的逻辑：AH股价差，长城汽车价格低位走出，更多的是基于股价走势的判断

2017年7月，长城汽车中报发布后，卖出全部长城汽车A股，保留H股

卖出原因：未来一段时间的业绩不确定性较强，降低长城汽车的风险敞口

2017年11月中和12月初，加仓长城汽车H股

买入的逻辑：长城wey系列车型初步成功，未来大概率成为畅销车型

Continue reading 长城汽车的投资及1月持仓

林园：我们做投资首先要选行业，选对行业很重要。要选择有革命性的行业，比如以前的钢铁、家电，现在的互联网。现在回头看，每一波赚钱的行业投资机会我都抓住了。

● 解读：每个时期都有每个时期的机会，不同行业在不同时代背景下的发展情况不一样。

例如，90年代初期：房地产（陆家嘴、新黄浦、深深房A）；90年代末期：家电（四川长虹、青岛海尔、春兰股份、深康佳A、格力电器、小天鹅A）；2000-2005年：钢铁/公用事业（宝钢股份、华能国际）都有很好的投资机会。

如果你问当前的时代背景是什么，除了林园说的互联网之外，我认为是城市化、老龄化、环保和消费升级，相关的股票值得布局。

林园：有一个主题，我们长期抓住不放，这个就是健康产业。我自己是学医的，所以我很了解这个行业。我们要看长远，看未来十年、二十年、三十年我们的生活会发生什么。 Continue reading 常识恰恰是成功的真谛和本质

大方向

首先，生老病死是自然规律，且”老”了后就是”病”，中国老龄化进程和老龄化人群基数决定了国内的医药行业长期是朝阳行业，中国对医药的需求并未充分爆发。

虽然，中长期会面临医保控费的问题，但生存与健康需求凌驾于一切需求之上，只要药物具备真正的临床价值，即使自费也并不会过度减少影响治疗需求，况且商业保险还在迅猛发展。

因此，行业逻辑并没发生根本改变，仍将正面延伸。当前市场对医药行业的前景相对悲观，此时配置优质的医药股，从长线角度看，无疑是合适的。

其次，在此过程中，行业的个体会逐渐分化，分化的主要逻辑在于两点：疾病谱的变迁和政策。 Continue reading 医药企业的投资逻辑

行业前景：对比国外成熟发达国家的行业状况判断本国行业发展路线

食品饮料行业：啤酒、软饮料、糖果、葡萄酒、液体乳、方便面、调味品

滞后的低成本原材料将在财务报表中得到体现

持续保持较高的毛利率。毛利率来源于企业的可持续竞争优势，高毛利意味着企业在竞争中具备了定价权。 Continue reading 食品饮料行业报告阅读

1.红黄蓝幼儿园所在的教育行业是未来投资者非常看好的行业。

好的行业，不代表好公司。好行业里同样也会有烂公司。投资者不可因为好行业而忽略公司的质地。

2.红黄蓝管理层对着镜头访谈描绘自身发展蓝图

管理层镜头前说的话不尽可信，好话听一分，重点听坏话。大多数竞争行业里，管理层是企业赢得市场胜利以及确立竞争优势的关键因素。

3.红黄蓝的财报光鲜亮丽，仅看财报可能推测公司正做着一个非常好的生意

财报的数据是片面的，了解公司要了解对待产品、用户、市场竞争对手、公司经营的态度和做法。

对数字敏感
要成为成功的投资者必须要对数字敏感。虽然投资决策中很少涉及复杂的计算，但成功的投资者具有对数字和概率的“感觉”。
对数字敏感的重要体现之一，是理解财务报表。会计是一种商业语言，伟大的投资者对报表驾轻就熟，因为报表向他们展示了一家公司在过去和未来的表现。
熟稔财报的目标有两个，第一个是将财报的枯燥数字转换成体现公司价值精要的自由现金流（free cash flow)。
熟稔财报的第二个目标是理解公司战略与价值创造间的联系。

理解价值（自由现金流的现值）
过去三十年金融市场发生了翻天覆地的变化，回头看看投资领域什么变化了，什么没有变，最终会发现多数东西都变了。上市公司的半衰期大约是10年，从足够长的时间跨度来看，可投资的公司如走马灯般在切换。然而有一点是亘古不变的：未来现金流折现后的现值决定了资产的价值，不管是股票、债券还是房产莫不如是。当然评估现值对于股票投资者而言更为困难，因为价值中的三大要素：现金流、时间和风险在股票投资中都是由预期决定，而相较之下，债券投资中的现金流和时间因素都是由合约事先规定好的。 Continue reading 伟大的投资者