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autd=autd.split(',')
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PEST模型
政治法律Politic、经济局势Economy、社会环境Society、技术Technology
波士顿矩阵模型
销售增长率为纵轴，相对市场占有率为横轴
相对市场占有率低是导入期或衰退期
销售增长率高，相对市场占有率高，产品的成熟期
销售增长率低，相对市场占有率低，产品的成熟期
波特五力模型
供应商、消费者、潜在进入者、替代品、现有竞争者
假设某上市公司A控股2个公司B和C：
A持有B 100%股份，持有C 80%股份，由于均持股超过50%，需编制合并报表。
编制合并报表时：
假设净利润：A（母公司）1000万，B 300万，C 500万
合并报表净利润=A+B+C=1800万
但是，由于A对C并不是100%持有，因此C仅有400万（500*80%）而不是500万净利润。
实际属于上市公司股东，归属母公司股东净利润=A+B+C*80%=1700万
如果C公司是亏损的呢？
假设亏500万
净利润=800万
归属母公司股东净利润=1000+300+（-500）*80%=900万
美股财报
归属于股东的净利润：Net Income Attributable to Shareholders
被合并公司中其他股东的利益：Non-controlling interests
2017年7月21日，27.38美元买入100股
2017年8月8日，29.02美元买入207股
2017年8月15日，28.34美元买入151股
2017年9月11日，28.37美元买入109股
2017年9月26日，25.5美元买入105股
当前持仓：672股，成本价27.94美元，浮亏20.39%，短暂的投资生涯中最大的浮亏，考验着我的耐性。
建仓
从晶科能源、京东、安琪酵母、融创的走势与实际买入价位来看：短期内涨幅大的股票会经历一段时间的回调调整，幅度为20%-30%左右。
建仓操作：已大幅上涨的股票不追高建仓，回掉后入场，市场会给你机会和时间。
抓住大风大浪引起的回撤，忽略小范围的调整
决定买不买的唯一标准是价格与价值的差值。
行业研究参考券商行业报告和行业组织机构的研究。
分析行业横向上从行业生命周期看，纵向从行业上下游看
行业生命周期
行业初始期：技术变革和创新出现新的行业，行业面向的用户是行业内人士和敢于尝鲜的消费者，行业公司数量很少
行业发展期：行业开始出现少量商业化应用，用户层扩展到行业外少量人士，行业公司数量快速增长
行业上升期：行业商业化节奏加快，用户层进一步扩展到少量大众群体，行业公司大量涌现
行业爆发期：行业出现大量商业化应用，用户层扩展到广泛大众群体，行业公司出现兼并行业内龙头公司出现，此时是投资的好时机
行业稳定增长期：行业进一步深入扩展商业化，更广泛的发掘用户群体，行业龙头公司稳定
行业天花板期：行业增长速度缓慢，用户群体饱和，行业再次兼并出现寡头 Continue reading 行业生命周期与商业模式
这个世界是复杂且充满变化的，我们挣的是角度和变化的钱而不是纠正市场错误的钱，市场是永远正确的，关键是在其正确被反复证明后的逆向而行，一定要避开它的正确被展开的过程。
逆向投资的核心要素是什么？
核心是在负面思考的时候买入，下跌只是负面思考的表象，但不是所有下跌都代表充分的负面思考，有时不那么充分的上涨也可能是另一种负面思考。
这个世界是复杂且充满变化的，我们挣的是角度和变化的钱而不是纠正市场错误的钱，市场是永远正确的，关键是在其正确被反复证明后的逆向而行，一定要避开它的正确被展开的过程。
大部分事物都可以有不同的角度和理解，当负面被充分体现后正面解读便可展开，即便暂时没有，但当其负面被如此显著的呈现出来后，积极的变化也会自然而来。 Continue reading 冯柳先生的投资思想
为什么在恒大融创后没有买入雅居乐等二线房企？
没有研究，没有研究行业，没有研究公司，导致目光只会根据别人的选择聚集在恒大融创，而没有关注到雅居乐等房企
四环医药
药企是慢牛，除非价值低估或生产利润非常高的排他性产品，其他情况基本是慢牛慢慢上涨
低估后的估值修复不一定恢复到原有价位，正如四环医药在4-5港币的时候被错杀，但估值也没有恢复到4-5港币。强劲的业绩是估值强势恢复的有利保障。 Continue reading 房企与四环医药的投资
对数字敏感
要成为成功的投资者必须要对数字敏感。虽然投资决策中很少涉及复杂的计算，但成功的投资者具有对数字和概率的“感觉”。
对数字敏感的重要体现之一，是理解财务报表。会计是一种商业语言，伟大的投资者对报表驾轻就熟，因为报表向他们展示了一家公司在过去和未来的表现。
熟稔财报的目标有两个，第一个是将财报的枯燥数字转换成体现公司价值精要的自由现金流（free cash flow)。
熟稔财报的第二个目标是理解公司战略与价值创造间的联系。
理解价值（自由现金流的现值）
过去三十年金融市场发生了翻天覆地的变化，回头看看投资领域什么变化了，什么没有变，最终会发现多数东西都变了。上市公司的半衰期大约是10年，从足够长的时间跨度来看，可投资的公司如走马灯般在切换。然而有一点是亘古不变的：未来现金流折现后的现值决定了资产的价值，不管是股票、债券还是房产莫不如是。当然评估现值对于股票投资者而言更为困难，因为价值中的三大要素：现金流、时间和风险在股票投资中都是由预期决定，而相较之下，债券投资中的现金流和时间因素都是由合约事先规定好的。 Continue reading 伟大的投资者
为什么没有买入融创？
瞄了眼恒大融创的财务数据，并不漂亮，然后就没有深入研究了。港币10元左右没有判断出是否仍有价值，没有买入。
教训：有时候一眼仅看财务数据是无法判断出公司的价值，房地产行业的公司就是这样。当期的销售数据计入下期财报，当期数据并不会好看。港币10元的时候，追高是不是不可以？判断出价值后追高是可以的。
为什么没有买入吉利汽车？
初始没有研究到这家公司，股价8元左右涨起来后没有继续追高。
教训：发现公司的机制不完善，同一行业内买入长城汽车却没有发现吉利汽车。港币8元的时候，价值仍偏低估可以考虑买入。
为什么没有大量买入中国平安？
37元买入少量的中国平安，后续涨起来后加仓平均成本44元左右。担心中国平安体量太大即使被低估也很难大涨，没想到被打脸。
教训：体量大的企业照样可以大象起舞。 Continue reading 为什么没有买这些？