香港银行卡办理指南

香港恒生银行、中银香港实地办卡经过

香港银行工作时间是周一至周五，周六9:00-13:00营业。周六过境到香港，首站是恒生银行。向银行工作人员说明来意后提交资料，包括大陆居民身份证、港澳通行证、过境小票、最近一个月的信用卡账单。工作人员会询问开户目的，并填写一张个人联系和工作信息表。开户目的简单回答是为了个人旅行消费即可，填完信息表后静候回复。恒生银行不能当场开户，是否接受开户申请由总行在接到申请资料后一周内回复。然而一周后未接到回复电话，我就主动电邮询问了恒生客服，答复是逗留时间7天内的个人旅行游客不能开户，只接受至少逗留1-2个月的客户开户。

第二站，中银香港。中银香港可以当场开户！向工作人员提交居民身份证、港澳通信证、最近一个月信用卡账单，不需要过境小票。开户过程中，工作人员同样会询问开户目的以及个人联系方式和公司信息，如实回答即可。为了省却可能的麻烦，询问是否开通支票账户、网上银行和电话银行的时候全部选择了开通。此外，特意询问了国内资金转入、资金转出的权限和每日转账的限额，开户成功后当场收到开户通知书。凭开户通知书无卡存款1.5万港币。

完成中银网点的实地开户后，保安编码器会通过快递寄往预留的国内地址，大约十天可收到。银行卡会通过平邮/挂号信寄往国内地址，为保证投递准确性，可以选择挂号信寄送。 Continue reading 香港银行卡办理指南

简理财的产品亮点与机制


简理财是我的日常现金管理工具。

投资现金T+0随时进出、资金进出免手续费、100元起投资、资金对接天津金融资产交易所的资产。

不同于投资于个人的P2P理财产品，简理财资金流入金融资产交易所，平台方携款跑路的风险很低，投资本金的安全性得到了保障。

资金随进随出非常便捷，七日年化收益率保持在6%以上。对比同期余额宝4%的收益率，简理财的优势非常大。

 

什么样的机制可以获得七日年化6%的收益？

资金转入简理财后，约1:9或2:8的比例匹配投入到「现金宝」和「智能投」。「现金宝」投资于天津金融资产交易所的「银信保」定向委托投资计划合约产品，收益率约3.3%。简理财是天津所的会员，投资者委托简理财平台投资于定位委托投资标的。投资标的类型包括委托贷款、信托计划、特定/专项资产管理计划、银行理财产品、货币基金、商业票据等符合监管的现金管理类产品。

「智能投」的资金可能分为多份，每份资金对应着一份债权受让协议。债权转让在天津金融资产交易所系统内进行，一份债权可以转让给一人或多人，受让人可以部分受让部分成交，每成交一部分就生成一份专门的转让协议。债权有固定借款期限和到期日，但受让人有现金需求的时候随时可以提出再次转让债权给第三方，简理财在其中扮演着匹配债权和投资者资金的角色。「智能投」的收益率约7.3%。

两种投资类型按比例分配后的结果是七日年化6%，一个在现金管理市场非常有竞争力的收益。 Continue reading 简理财的产品亮点与机制

一级市场与二级市场的区别

一级市场机构投资者为主，二级市场个人投资者为主。

 

一级市场更关注企业和市场基本面，经常会附带对赌性条款。二级市场可以炒烂公司，二级市场即使是好公司也会亏损。

 

一级市场投资额常按5-10倍市盈率计算，攫取了企业上市路程上最丰厚的利润。二级市场的上市公司已经过了收益最丰厚的高速成长期，上市前投行对企业价值充分定价，公司上市就是「收割韭菜」。正因为已经充分定价了，所以价值投资者在新股/次新股找不到折价的安全边际。再好的公司也要「冷处理」几年后价值投资者才进场。

 

一级市场流动性弱，投资者利用条款保障自身利益。二级市场流动性非常强，投资者可以选择止损。

 

一级市场的参与者有VC、PE以及券商。IPO上市，券商把上市公司公开发行的股票买下，再在二级市场卖出。

如何发现有投资价值的公司？

继投资领悟 与 初学者的投资体系后，再次思考投资领域的问题。

 

如何发现有投资价值的公司？

第一步，划定股票范围

行业范围：个人消费、金融地产、医药医疗、科技产业，与日常生活相关且个人投资者有机会感受的衣食住行生老病死吃喝玩乐与教育行业

行业范围外的公司，应彻底了解行业和公司发展的本质及趋势。

 

市场范围：A股、港股、美股

 

第二步，排除明显不具有投资价值的公司

排除标准：

1）剔除上市不足一年的新股

2）疑似老千的港股股票，防止踩雷

 

第三步，长期追踪有潜在价值的公司

自主追踪发现有投资价值的公司：

1）长期追踪行业范围内公司基本面发展

2）行业范围内中短期跌幅较大的公司

3）行业范围内中短期稳步上涨的公司

 

他人推荐发现有投资价值的公司：

1）雪球热门股票推荐

2）雪球热心人士推荐

3）星球上最聪明的人在做的事情

推荐的股票，不限行业范围。

月度为单位追踪所有行业范围内公司

「投资中的心理学」读书笔记

心理偏差

大脑往往通过捷径和情绪来处理信息以缩短分析的时间，因此产生心理偏差。

心理偏差的表现之一是夸大所获得信息的准确性和重要性，另一个表现是心理锚定。

 

认知错误的原因

投资者的很多行为是基于期望理论。首先，投资者根据与一个具体的参照值相关联的收益和损失来决定自己的选择。其次，投资者根据S型函数来评估自己的收益和亏损。

由该函数说明：

1）当投资收益翻倍，投资者的盈利心理感受并没有翻倍。

2）当投资亏损翻倍，投资者的亏损心理感受并没有翻倍。

3）损失带来的心理感受比盈利带来的心理感受上升速度更快。

最后，投资者会将每个投资账户分来以追踪收益和损失，并定期审查自己持有的资本数量。

 

行为偏差产生的原因：

1）「自欺欺人」的心理，通常觉得自己比实际表现得强一些。

2）「启发式简化」，因为受到认知方法的限制，迫使大脑简化复杂的分析过程。

3） 人的情绪，人群互动和羊群效应。 Continue reading 「投资中的心理学」读书笔记

长期财务比率选择公司

优秀公司的特征：

1）长期净利率高

2）长期销售额增长率高

3）销售毛利率高

三个财务比率分别对应巴菲特滚雪球理论的雪很湿（长期净利率），雪道很长（长期销售额增长率），雪很厚(长期毛利率）。

销售毛利率高，说明该公司从事着一门好生意，公司有向上的提价权或市场地位强有向下的议价权。

长期净利率高，说明公司管理层经营有方，营业费用管理费用财务费用控制得好。

长期销售额增长率高，说明公司占据了高的增量市场或蚕食了其他公司的存量市场。
Continue reading 长期财务比率选择公司

FScore财务策略

策略模型

1）剔除上市时间不足360日的股票，按市净率定期（通常为月度）对市场分层排序，取市净率最低的一层股票。

2）按FScore财务因子等权重对市净率最低的股票打分排序。做多总分为8或9分的股票，做空0或1分的股票。

 

FScore财务因子

盈利水平

1) 资产收益率（ROA）：息税前利润（EBIT）除以资产总值。收益率为正数 时ROA=1，否则为0。

2) 经营现金流量（CFO）：经营活动产生的现金流量净额除以资产总值。流 量为正数时CFO=1，否则为0。

3) 资产收益率变化（△ROA）：当期最新可得财务报告的ROA同比的变化。 变化为正数时△ROA=1，否则为0。

4) 公司自然增长获利（ACCRUAL）： CFO减去ROA的差值。差值为正数时 ACCRUAL=1，否则为0。

财务杠杆和流动性

5) 杠杆变化（△LEVER）： 通过所有非流动负债合计除以非流动性资产计算 公司财务杠杆，杠杆变化为当期最新可得财务报告杠杆同比的变化。变化 为负数时△LEVER=1，否则为0。

6) 流动性变化（△LIQUID）：流动性通过流动比率，即流动资产除以流动负 债计算，流动性变化为当期最新可得财务报告中流动比率同比的变化。变 化为正数时△LIQUID =1，否则为0。

7) 是否发行普通股权（EQ_OFFER）：通过当期最新可得财务报告中股本同比的变化来判定。变化为正数时，EQ_OFFER=1.否则为0。

运营效率

8) 毛利润率变化（△MARGIN）： 当期最新可得财务报告的销售毛利率同比的变化。变化为正数时△MARGIN =1，否则为0。

9) 资产周转率变化（△TURN）： 资产周转率通过总资产周转率除以平均资产总值计算，资产周转率变化为当期最新可得财务报告的资产周转率同比的变化。资产周转率变化为正数时△TURN =1，否则为0

FScore 为以上九个参数的和，反应企业整体投资价值的信号： FScore = ROA + △ROA + CFO + ACCRUAL + △MARGIN+ △TURN + △LEVER + △LIQUID + EQ_OFFER

 

A股市场每年年报的披露截止时间为次年的 4 月 30 日，因此考虑到数据可得性与严谨性，每年从 4 月 30 日开始使用以上财务指标最新可得的数据来更新模型。

针对A股市场，可做两方面的调整：

1）Fscore单因子阈值的调整，例如值需大于某正数，因子值才等于1

2）FScore单因子权重的调整，等权重变为非等权重

ODM商品的思考

ODM是original design manufaturer的简称，直译是「原始制造商」

设计、生产、品牌营销三大商品环节中，传统OEM厂商只做生产，设计依赖品牌方，生产成品贴品牌方LOGO。ODM制造商不仅能生产制造，还具有产品设计能力。ODM厂商出具设计方案给品牌方挑选，然后生产成品贴牌出厂。

网易严选、必要等商城的ODM商品从何而来？

ODM制造商给一款产品出N套设计方案，品牌商从中选择一套或几套合适的设计。

关键问题是，品牌商是否买断了所有设计方案的知识产权？如果没有买断，那么设计方案的知识产权仍然属于ODM制造商，ODM制造商就可以依据设计方案生产成品销售给第三方渠道。从严格法律意义上讲，即使品牌商采用了但没有买断所选择的设计方案，ODM厂商仍可以将该设计方案的商品卖给第三方。剔除了品牌的溢价后，第三方渠道获得的ODM商品可以比品牌商的售价折价很多，市场销售优势巨大。这就是网易严选必要等商城商品的来源。 Continue reading ODM商品的思考

互联网产品的投资逻辑

排除游戏、电商后的互联网产品投资逻辑：

1）活跃用户数、用户时长、用户频度

2）产品形态

 

活跃用户数、用户时长、用户频度

活跃用户数是基础。稳定及保持一定增长的活跃用户数是规模化商业化的基础，用户时长和用户频度是商业化的高级助推器。没有活跃用户数商业化无从谈起，没有时长和频度商业化天花板低，只有占据了高的用户时长和频次才会有无限商业化的可能性。互联网产品早期没有赢利持续亏损，财务数据无从看起，用户是互联网公司的血脉。

美图公司拥有海量活跃用户数，但除美拍外的产品的用户时长和频度低，商业化道路未见其形。如果能够占据用户更多的时间，投资价值就显现出来了。 Continue reading 互联网产品的投资逻辑